花生周报： 现货有转弱迹象 远月期价破位下行

近期花生期现货行情（ 3-17至3-24）

1.现货价格稳中趋弱：农户销售逐步恢复，中小油厂持续收购，现货购销成交有限，国产通货米价格稳定趋弱，油料米进厂价稳定或小幅上涨，进口米到港延迟，港口暂无销售报价；

2.期货价格明显下跌：期价持续小幅下跌，价格重心下移，主力2505在8060-8300元/吨区间震荡，收盘价周环比下跌180元/吨，远月2510周跌幅266元/吨，领跌市场。

3.天气：未来十天东北及华北黄淮降水正常，气温普遍偏高。

4.新旧作产量：2024年国内花生种植面积增加，灾害天气导致单产下降，旧作产量较去年同比小幅增加。按照当前种植面积及单产预估，2025新季国产花生产量预计维持高位。受2025年初至今玉米价格持续上涨而花生价格涨幅相对较小的影响，2025年国内花生种植意向面积或小幅增减，当前花生价格处于4年同期低位，而玉米价格处于5年同期低位。

5.进口：1-2月进口继续同比增加，1-2月我国花生进口量超预期增加，显示进口延迟效应持续，但月环比下降趋势较为明显；花生油进口量也同比环比增加，进口米和油供应均同比大幅增加，9月海关公布进口来源国增加尼日利亚、马拉维、乍得（其中马拉维、乍得为零关税进口国），后期进口增加预期较强。目前塞内加尔花生出口开关时间仍未确定，苏丹新米报价过高令进口商无法顺价销售，因此进口新米到港延期已成为事实。

6.油厂榨利及收购量：鲁花集团油厂暂未恢复收购，已开收油厂收购价格稳定或小幅上涨，周度收购量同比环比增加，部分油厂开始停收，本周花生粕价格小幅下跌，花生油价格上涨，花生米进厂价小幅上涨，油厂榨利亏损幅度明显扩大。

7.食品需求同比下降：据调研显示，国内花生食用需求同比下降10-30%，节后补库刚需结束后食品需求表现疲软。

8.出口：1月花生出口同比明显增加。

9.国际市场及全球供需：世界银行数据显示，国际市场2025年2月花生价格同比环比下跌，2月花生油价格同比下降环比小幅上涨，均为5年同期新低；

期货交投逻辑

本周花生期价小幅慢跌，PK2510合约跌幅较大（-266），近月2504跌幅相对较小（-56），近强远弱，正套逻辑依然成立。基差方面，期弱现稳，基差上涨，期价较油料米现货价格的升水缩小，但较商品米价格的贴水扩大。 

利多因素：

1. 进口米到港成本高企，船期延迟，塞内加尔开关时间一再延后（最新消息可能3月开关），苏丹精米到港成本8300以上。

2. 鲁花工厂后期可能启动收购。

3. 通货米价格走弱，但仍然升水期货，进口新米无货无法降低交割品成本，以国产米注册的交割品成本上升。 

利空因素：

1. 豆粕价格快速下行，带动花生粕价格下行，油厂榨利亏损扩大，挫伤油厂收购积极性，部分油厂计划停收。

2. 节后补库结束，现货步入淡季。

3. 当前国内价格与进口成本倒挂，近期国内期现货价格上涨后，内外倒挂价差缩小，进口米到港虽然延迟，但预计5月后将陆续到港，加大远月进口供应压力。

4. 由于竞争作物收益不理想，预计新季花生种植面积维持高位，如果生长期无大的天气灾害，今年国内花生产量仍将维持高位。

操作建议

油粕价格上涨，榨利改善令其油厂收购情况好于预期，相关农产品价格持续上涨，抬升农户售粮心理预期，部分贸易商建立库存，但随着阶段性补库的结束，现货价格重回弱势，国产通货米现货价格震荡偏弱，局部下跌50-100元/吨，商品米价格持续升水花生期价，进口米到港延迟，导致交割品生成成本高企，PK2505合约期价短暂涨破苏丹精米8300的到港成本，但随后震荡回落。预计在进口米到港前，短期现货或维持弱势平稳，本周车船板预报和厂库仓单数量开始逐步增加，交割压力渐增。此外，受玉米价格强势上涨而花生价格涨幅相对较小的影响，2025年国内花生种植意向面积较之前预期小幅减少，但今年国内花生种植面积仍将维持高位，PK2510期价依然承压。