花生周报： 市场购销逐步恢复 价格重心上移

近期花生期现货行情（ 2-18至2-25）

1.现货价格稳中偏强：长假结束，农户销售逐步恢复，中小油厂持续收购，现货购销复苏，国产通货米价格普遍上涨100-200元/吨，油料米进厂价稳定，进口米到港延迟，港口销售价格暂无；
2.期货价格大幅上涨后陷入盘整：期价增仓大幅反弹后陷入盘整，价格重心上移，主力2505在8200-8300元/吨区间震荡，周环比上涨200元/吨。
3.天气：未来十天东北降水偏少，黄淮降水偏多，气温普遍偏高。
4.油厂榨利及收购量：鲁花集团油厂暂未恢复收购，已开收油厂收购价格稳定或小幅调整，收购量同比环比增加，但较节前明显下降，本周花生粕价格继续上涨，花生油价格稳定，花生米进厂价稳定，油厂榨利继续改善，但仍处于小幅亏损状态。
5.食品需求同比下降：据调研显示，国内花生食用需求同比下降10-30%，但节后补库刚需存在。
6.产量：2024年国内花生种植面积增加，灾害天气导致单产下降，总体产量较去年同比小幅增加。
7.进口：12月进口继续反季节增加，12月我国花生进口量同比明显增加；花生油进口量也同比增加，进口米和油供应均同比大幅增加，9月海关公布进口来源国增加尼日利亚、马拉维、乍得（其中马拉维、乍得为零关税进口国），后期进口增加预期较强。目前塞内加尔、苏丹新米报价过高，进口商无法顺价销售，因此进口新米到港延期预期较强。
8.出口：12月花生出口同比明显增加。
9.国际市场及供需平衡表：世界银行数据显示，国际市场2025年2月花生价格同比环比下跌，1月花生油为5年同期新低，花生为5年同期次低；2月USDA供需报告花生数据调整偏多，本次报告下调阿根廷2024/2025年度产量10万吨，导致全球花生期末库存数据环比下降10万吨。
9.竞争作物：本周玉米价格继续小幅反弹，本周花生价格稳定，花生价格处于4年同期低位，而玉米价格处于5年同期低位，2025年年花生种植面积意向或继续增加。

期货交投逻辑

本周花生期价大幅走升，远月PK2504和2505合约涨幅较大，近月2503涨幅相对较小，近弱远强。基差方面，期价较油料米
现货价格的升水扩大（油料米基差大幅下行），但较商品米价格的贴水缩小（商品米基差持稳或小幅下行）。 利多因素：
1. 节后油粕价格上涨令油厂榨利改善。
2. 节后现货补库需求相对刚性。
3. 进口米到港成本高企，船期延迟，塞内加尔开关时间一再延后（最新消息可能3月开关），苏丹精米到港成本8300以上。
4. 节后相关秋粮品种（玉米、豆一）期现货价格上涨，提振农户及贸易商售粮心理预期，花生现货价格走强。
5. 外资席位空头持仓较多，一般不会进入交割。
6. 通货米价格上涨且升水期货，进口新米无货无法降低交割品成本，以国产米注册的交割品成本上升。 利空因素：
1. 阿根廷降水改善，巴西大豆收获进度加快，关税预期逐步稳定，后期油粕价格面临一定的回调压力。
2. 节后补库期短暂，需求改善难以持续，春节后现货步入淡季。
3. 当前国内价格与进口成本倒挂，近期国内期现货价格上涨后，内外倒挂价差缩小，进口米到港虽然延迟，但预计4月后将
陆续到港。
4. 外资空头近期减仓幅度较大，内资空头取而代之。
关注焦点：节后油厂收购价格及情况，中美贸易摩擦对国内油粕市场的影响。

油粕价格上涨，榨利改善令其油厂收购情况好于预期，相关农产品价格持续上涨，抬升农户售粮心理预期，国内现货出现短期供需错配，现货价格震荡走强，国产通货米现货价格持续升水花生期价，进口米到港延迟，导致交割品生成成本高企，但2504及2505合约期价已经接近苏丹精米8300的到港成本。此外，受玉米价格强势上涨而花生价格涨幅相对较小的影响，2025年国内花生种植面积或小幅减少，对期货远月合约存在一定的支撑。

期货操作建议：PK2504及2505在8300上方可考虑逢高做空，8150-8300区间建议波段操作。（策略风险点：农户持续惜售，油厂囤积花生油，导致油厂收购花生策略激进；我国对美国农产品进口关税大幅增加，国内宏观利好刺激政策持续加码，农产品价格整体重心上移）